8 / 9
ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ
ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ
Πθγι: Bloomberg, Société Générale Index,
Red Rocks
Πίνακασ 1: Επιδόςεισ παραδοςιακϊν και εναλλακτικϊν αξιϊν
Μετοχζσ
Ομόλογα
Εμπορεφματα
Χρυςόσ
Hedge
funds
Private
Equity
ΑΕΕΑΠ
΢ωρευτικι απόδοςθ
351,6%
225,2%
163,6%
220,02%
450,1%
1233,6%
652,4%
Μζςθ απόδοςθ
8,54%
5,88%
5,92%
6,96%
8,54%
15,13%
11,35%
CROR
7,57%
5,87%
4,80%
5,79%
8,60%
13,35%
10,26%
Προςαρμοςμζνθ ςτον
κίνδυνο απόδοςθ
0,55
1,03
0,38
0,43
1,18
0,68
0,66
Δείκτθσ Sharpe
0,37
0,55
0,21
0,26
0,81
0,56
0,50
Μεταβλθτότθτα
15,53%
5,72%
15,54%
16,29%
7,25%
22,10%
17,22%
Πορεία κατά τθν ΠΧΚ
-54,57%
3,36%
-41,02%
16,19%
-19,52%
-76,89%
-65,89%
Μζγιςτθ ςυνεχι
πτϊςθ
-54,57%
-9,42%
-54,26%
-31,31%
-19,52%
-76,89%
-65,89%
Θετικοί μινεσ
155
(62,5%)
154
(62,1%)
147
(59,3%)
172
(69,4%)
172
(69,4%)
165
(66.5%)
158
(65,9%)
Περίοδοσ Ιαν. 1994-Αυγ. 2014 (248 μθνιαίεσ παρατθριςεισ)
CROR: «compounded rate of return» ι γεωμετρικι μζςθ απόδοςθ
Μεταβλθτότθτα: Συπικι απόκλιςθ
Προςαρμοςμζνθ ςτον κίνδυνο απόδοςθ ι «κανονικοποιθμζνθ απόδοςθ»: (Μζςθ απόδοςθσ / μεταβλθτότθτασ)
Sharpe: [(Μζςθ απόδοςθ – επιτόκιο χωρίσ κίνδυνο)/μεταβλθτότθτα], με το επιτόκιο χωρίσ κίνδυνο να προκφπτει από
τισ αποδόςεισ των εντόκων 90 θμερϊν του αμερικάνικου δθμοςίου
Μζςεσ αποδόςεισ και δείκτεσ επικινδυνότθτασ ςε ετθςιοποιθμζνθ βάςθ
ΠΧΚ (Παγκόςμια Χρθματοπιςτωτικι Κρίςθ): Οκτ. 07 με Φεβ. 09
Μζγιςτθ ςυνεχι πτϊςθ («Maximum drawdown»): Οκτ. 07 με Φεβ. 09 εκτόσ από ομόλογα Μαρ. 08 με Οκτ. 08,
εμπορεφματα Ιουν. 08 με Φεβ. 09 και χρυςόσ ΢επ. 12 Ιουν. 13
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
1100
1200
94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Μετοχζσ
Ομόλογα
Εμπορεφματα
Χρυςόσ
Hedge funds
ΑΕΕΑΠ
Private equity
Πίνακας 1:
Επιδόσεις παραδοσιακών και εναλλακτικών αξιών
Περίοδος:
Ιαν. 1994-Αυγ. 2014 (248 μηνιαίες παρατηρήσεις)
CROR:
«compounded rate of return» ή γεωμετρική μέση απόδοση
Μεταβλητότητα:
Τυπική απόκλιση
Προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση ή «κανονικοποιημένη απόδοση»:
(Μέση απόδοσης / μεταβλητότητας)
Sharpe:
[(Μέση απόδοση – επιτόκιο χωρίς κίνδυνο)/μεταβλητότητα], με το επιτόκιο χωρίς κίνδυνο να προκύπτει από τις αποδόσεις των εντόκων
90 ημερών του αμερικάνικου δημοσίου
Μέσες αποδόσεις και δείκτες επικινδυνότητας σε ετησιοποιημένη βάση
ΠΧΚ (Παγκόσμια Χρηματοπιστωτική Κρίση):
Οκτ. 07 με Φεβ. 09
Μέγιστη συνεχή πτώση («Maximum drawdown»):
Οκτ. 07 με Φεβ. 09 εκτός από μόλογα Μαρ. 08 με Οκτ. 08,
εμπορεύματα Ιουν. 08 με Φεβ. 09 και χρυσός Σεπ. 12 Ιουν. 13
Με βάση τον κίνδυνο, η εικόνα διαφέρει. Η μεταβλη-
τότητα δείχνει ότι τα ομόλογα και τα κερδοσκοπικά
επενδυτικάκεφάλαιαυπερέχουνσημαντικά τωνυπόλοιπων
τοποθετήσεων, έστω και αν δεν συγκαταλέγονται μεταξύ
των πιο προσοδοφόρων τοποθετήσεων των τελευταίων
δυο δεκαετιών
(Πίνακας 1)
.
Η διαγραμματική αποτύπωση του προφίλ απόδοσης
ρίσκου αναδεικνύει με τον πιο εμφατικό και σαφή τρόπο
την ανωτερότητα των ομολόγων και κερδοσκοπικών
επενδυτικώνκεφαλαίων, καθώςεμφανίζουν τιςυψηλότερες
προσαρμοσμένες στον κίνδυνο αποδόσεις
(Διάγραμμα 2)
.
Ομολόγα και κερδοσκοπικά επενδυτικά κεφάλαια αποτελούν τις πλέον «ασφαλείς»
και «προσοδοφόρες» κατηγορίες αξιών
1,2,3,4,5,6,7 9,10,11,12,13,14,15,16,17,18,...20