Page 11 - ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ : ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ | τ. 111

ΤΕΥΧΟΣ 111 ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 2014 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ
Πίνακας 3:
Συγκριτικές επιδόσεις εναλλακτικών επενδύσεων έναντι μικτού
χαρτοφυλακίου μετοχών-ομολόγωνΠίνακασ 3: ΢υγκριτικζσ επιδόςεισ εναλλακτικϊν επενδφςεων ζναντι μικτοφ χαρτοφυλακίου μετοχ
ομολόγων
Μικτό
Χαρτοφυλάκιο
50%/50%
Εναλλακτικζσ
επενδφςεισ (ιςόποςα
ςτακμιςμζνεσ 25%)
΢ωρευτικι απόδοςθ 307,95% 594,79%
Μζςθ απόδοςθ 7,21% 10,24%
«CROR» 7,04% 9,83%
Μεταβλθτότθτα 8,82% 12,60%
Προςαρμοςμζνθ ςτο κίνδυνο απόδοςθ 0,818 0,813
Δείκτθσ Sharpe 0,507 0,596
Όταν ςυνδυαςτοφν με τισ παραδοςιακζσ επενδφςεισ ςτα πλαίςια ενόσ ιςορροπθμζνου χαρτοφυλακ
μετοχϊν-ομολόγων, οι εναλλακτικζσ επενδφςεισ οδθγοφν ςε μια ανϊτερθ λφςθ, κακϊσ ςυνδράμουν
βελτίωςθ τθσ προςαρμοςμζνθσ ςτον κίνδυνο απόδοςθσ (Διάγραμμα 4).
Διάγραμμα 4: Επιπτϊςεισ τθσ προςκικθσ των εναλλακτικϊν επενδφςεων ςε ζνα ιςοςτακμιςμ
χαρτοφυλάκιο μετοχϊν-ομόλογων ςε όρουσ απόδοςθσ ανά μονάδα κινδφνου
Σο βζλτιςτο ποςοςτό κατανομισ ςε εναλλακτικζσ επενδφςεισ διαμορφϊνεται ςφμφωνα με τ
υπολογιςμοφσ μασ ςτο 39,51%. Πάνω από αυτό το όριο, θ ςυνειςφορά των εναλλακτικϊν επενδφςεω
0.81
0.82
0.83
0.84
0.85
0.86
0% 10% 20% 30% 40% 50% Προςαρμοςμζνθ ςτον κίνδυνο απόδοςθ
Βαρφτθτα εναλλακτικϊν επενδφςεων
Η ανάδειξη της ωφέλειας των εναλλακτικών επενδύσεων στη
δημιουργία και διαχείριση ενός χαρτοφυλακίου και πιο συγκε-
κριμένα στο πως επηρεάζεται ο βαθμός διαφοροποίησης ενός
χαρτοφυλακίου αν σε αυτό συμπεριληφθούν οι συγκεκριμένες
επενδυτικές επιλογές, θα επικεντρωθεί στην σύγκριση χαρτο-
φυλακίων με ή χωρίς εναλλακτικές επενδύσεις.
Για λόγους απλότητας, η αντιπαράθεση αυτή θα βασιστεί, από
την μία μεριά, σε ένα μικτό χαρτοφυλάκιο με ισόποση έκθεση σε
μετοχές και ομόλογα, και από την άλλη, σε ένα ισορροπημένο
χαρτοφυλάκιο, όπου σταπλαίσια επέκτασης της διαφοροποίησης,
επιτρέπεται η επένδυση έως και 50% σε ένα ίσο-σταθμισμένο
χαρτοφυλάκιο εναλλακτικών επενδύσεων με την κάθε εναλ-
λακτική τοποθέτηση να έχει ίση βαρύτητα 25%4 . Η αύξηση της
έκθεσης σε εναλλακτικές επενδύσεις αντισταθμίζεται από μια
ισόποσα κατανεμημένη μείωση των ποσοστών σε μετοχές και
ομόλογα ώστε οι βαρύτητες σε αυτές να παραμένουν πάντα
ίσες μεταξύ τους.
Όπως προκύπτει από τον Πίνακα 3, οι επιδόσεις των εναλλακτι-
κών επενδύσεων αποδεικνύονται καλύτερες σε σχέση με αυτές
ενός μικτού συνόλου μετοχών και ομολόγων, καθώς εμφανίζουν
οριακά μεν χαμηλότερη προσαρμοσμένη στον κίνδυνο απόδοση,
αλλά σημαντικά δε αυξημένο δείκτη Sharpe.
4. Το μέγιστο ποσοστό 50% έχει επιλεχθεί αυθαίρετα για λόγους απεικόνισης. Στην πράξη μια έκθεση μεταξύ 10% και 20% σε εναλλακτικές επενδύσεις θεωρείται
ενδεδειγμένη και κατάλληλη, καθώς αφενός εκτιμάται αρκετά μεγάλη ώστε να έχει σημαντική επίπτωση στη απόδοση ή/και στο ρίσκο, αφετέρου δεν είναι τόσο
σημαντική ώστε παίζει κυρίαρχο ρόλο στην σύνθεση του χαρτοφυλακίου. Αντικατοπτρίζει δε σε πολύ μεγάλο βαθμό τους επενδυτικούς περιορισμούς στους
οποίους υπόκεινται ή θέτουν οι μεγάλοι θεσμικοί επενδυτές. 
Η θετική συνεισφορά των εναλλακτικών τοποθετήσεων στη διαχείριση χαρτοφυλακίου