Page 13 - ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ : ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ | τ. 111

ΤΕΥΧΟΣ 111 ΟΚΤΩΒΡΙΟΣ 2014 ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ
Όταν συνδυαστούν με τις παραδοσιακές επενδύσεις στα πλαίσια
ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου μετοχών-ομολόγων, οι
εναλλακτικές επενδύσεις οδηγούν σε μια ανώτερη λύση, καθώς
συνδράμουν στη βελτίωση της προσαρμοσμένης στον κίνδυνο
απόδοσης (Διάγραμμα 4).
Το βέλτιστο ποσοστό κατανομής σε εναλλακτικές επενδύσεις
διαμορφώνεται σύμφωνα με τους υπολογισμούς μας στο
39,51%. Πάνω από αυτό το όριο, η συνεισφορά των εναλλα-
κτικών επενδύσεων σε όρους προσαρμοσμένης στον κίνδυνο
απόδοσης γίνεται αρνητική. Το προκύπτον άριστο χαρτοφυλάκιο
παρουσιάζει μέση απόδοση 8,41% και μεταβλητότητα 9,85%,
ενώ το ισοσταθμισμένο, μικτό χαρτοφυλάκιο παραδοσιακών
αξιών εμφανίζει μέση απόδοση 7,21% και μεταβλητότητα 8,82%
(Διάγραμμα 5)5.
Αποδοτικό όριο («efficient frontier») και
πλεονεκτήματα εναλλακτικών επενδύσεων
Η διαγραμματική απεικόνιση του αποδοτικού ορίου αποτελεί
ένα επιπλέον τρόπο αξιολόγησης των πλεονεκτημάτων των
εναλλακτικών επενδύσεων. Ο υπολογισμός του, με ή χωρίς
περιορισμούς σε ότι αφορά τη μέγιστη έκθεση σε εναλλακτικές
αξίες, προσφέρει μια επιπλέον τεκμηρίωση και επιβεβαίωση των
πλεονεκτημάτων που αποδίδει η προσθήκη των εναλλακτικών
τοποθετήσεων, καθώς δείχνει μια μετακίνηση της καμπύλης
αποδοτικών χαρτοφυλακίων προς τα πάνω. Για ένα δεδομένο
επίπεδο κινδύνου, ο συνδυασμός εναλλακτικών αποδόσεων
με παραδοσιακές αξίες οδηγεί στην επίτευξη υψηλότερης
απόδοσης (Διάγραμμα 6).
Διάγραμμα 6:
Καμπύλη αποδοτικών χαρτοφυλακίων
0,818 Απόδοςθ προσ κίνδυνοσ
0,507 Δείκτθσ Sharpe
-30,59% «Maximum drawdown»
0,846 Απόδοςθ προσ κίνδυνοσ
0,549 Δείκτθσ Sharpe
-31,45% «Maximum drawdown»
0,854 Απόδοςθ προσ κ
0,576 Δείκτθσ Sharpe
-36,22% «Maximum dra
Αποδοτικό όριο («efficient frontier») και πλεονεκτήματα εναλλακτικών επενδφςεων
Η διαγραμματικι απεικόνιςθ του αποδοτικοφ ορίου αποτελεί ζνα επιπλζον τρόπο αξιολόγ
πλεονεκτθμάτων των εναλλακτικϊν επενδφςεων. Ο υπολογιςμόσ του, με ι χωρίσ περιοριςμο
αφορά τθ μζγιςτθ ζκκεςθ ςε εναλλακτικζσ αξίεσ, προςφζρει μια επιπλζον τεκμθρίωςθ και επι
των πλεονεκτθμάτων που αποδίδει θ προςκικθ των εναλλακτικϊν τοποκετιςεων, κακϊσ δε
μετακίνθςθ τθσ καμπφλθσ αποδοτικϊν χαρτοφυλακίων προσ τα πάνω. Για ζνα δεδομζνο
κινδφνου, ο ςυνδυαςμό εναλλακτικϊν αποδόςεων με παραδοςιακζσ αξίεσ οδθγεί ςτθν
υψθλότερθσ πόδοςθσ (Διάγραμμα 6).
Διάγραμμα 6: Καμπφλθ αποδοτικϊν χαρτοφυλακίων
5.5%
6.0%
6.5%
7.0%
7.5%
8.0%
8.5%
9.0%
9.5%
10.0%
10.5%
4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%
Απόδοςθ
Κίνδυνοσ
Παραδοςιακζσ αξίεσ
Παραδοςιακζσ αξίεσ (80%) + Εναλλακτικζσ αξίεσ (20%)
Παραδοςιακζσ ςυν εναλλακτικζσ αξίεσ
5. Είναι δεδομένο ότι τα οφέλη των εναλλακτικών επενδύσεων θα ήταν σημαντικότερα αν τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια και τα ακίνητα δεν είχαν προσεγγιστεί
μέσω χρηματιστηριακών δεικτών. Οι μεταβλητότητες τους θα ήταν ηπιότερες και η συσχέτιση τους με τις παραδοσιακές αξίες χαμηλότερη.
