Page 10 - ΕΝΩΣΗ ΘΕΣΜΙΚΩΝ ΕΠΕΝΔΥΤΩΝ : ΘΕΣΜΙΚΟΣ ΕΠΕΝΔΥΤΗΣ | τ. 111

10 / 11
ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ
ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ
3. Το γεγονός αυτό ήταν εν μέρει αναμενόμενο για τις εταιρίες αξιοποίησης ακινήτων και τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, καθώς η προσέγγιση τους
πραγματοποιήθηκε μέσω διαπραγματεύσιμων τίτλων («listed securities») και πιο συγκεκριμένα μετοχικών δεικτών (βλ. υπό σημείωση 1).
Διάγραμμα 3: Κυλιόμενοι ςυντελεςτζσ ςυςχζτιςθσ 5 ετϊν των εναλλακτικϊν επενδφςεων
α) Ζναντι των μετοχϊν β) Ζναντι των ομολόγων
Σο ερϊτθμα που ανακφπτει είναι το κατά πόςο τίκενται υπό αμφιςβιτθςθ οι ευεργετικζσ ιδιότθτεσ των
εναλλακτικϊν επενδφςεων όπωσ αυτζσ διαφάνθκαν από τθν ανάγνωςθ των ςτοιχείων για τισ
«κανονικοποιθμζνεσ αποδόςεισ» τουσ.
Η θετική ςυνειςφορά των εναλλακτικών τοποθετήςεων ςτη διαχείριςη χαρτοφυλακίου
Η ανάδειξθ τθσ ωφζλειασ των εναλλακτικϊν επενδφςεων ςτθ δθμιουργία και διαχείριςθ ενόσ
χαρτοφυλακίου και πιο ςυγκεκριμζνα ςτο πωσ επθρεάηεται ο βακμόσ διαφοροποίθςθσ ενόσ
χαρτοφυλακίου αν ςε αυτό ςυμπεριλθφκοφν οι ςυγκεκριμζνεσ επενδυτικζσ επιλογζσ, κα επικεντρωκεί
ςτθν ςφγκριςθ χαρτοφυλακίων με ι χωρίσ εναλλακτικζσ επενδφςεισ.
Για λόγουσ απλότθτασ, θ αντιπαράκεςθ αυτι κα βαςιςτεί, από τθν μία μεριά, ςε ζνα μικτό χαρτοφυλάκιο
με ιςόποςθ ζκκεςθ ςε μετοχζσ και ομόλογα, και από τθν άλλθ, ςε ζνα ιςορροπθμζνο χαρτοφυλάκιο, όπου
ςτα πλαίςια επζκταςθσ τθσ διαφοροποίθςθσ, επιτρζπεται θ επζνδυςθ ζωσ και 50% ςε ζνα ίςο-
ςτακμιςμζνο χαρτοφυλάκιο εναλλακτικϊν επενδφςεων με τθν κάκε εναλλακτικι τοποκζτθςθ να ζχει ίςθ
βαρφτθτα 25%4. Η αφξθςθ τθσ ζκκεςθσ ςε εναλλακτικζσ επενδφςεισ αντιςτ κμίηεται από μια ιςόποςα
κατανεμθμζνθ μείωςθ των ποςοςτϊν ςε μετοχζσ και ομόλογα ϊςτε οι βαρφτθτεσ ςε αυτζσ να παραμζνουν
πάντα ίςεσ μεταξφ τουσ.
Όπωσ προκφπτει από τον Πίνακα 3, οι επιδόςεισ των εναλλακτικϊν επενδφςεων αποδεικνφονται
καλφτερεσ ςε ςχζςθ με αυτζσ ενόσ μικτοφ ςυνόλου μετοχϊν και ομολόγων, κακϊσ εμφανίηουν οριακά μεν
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
100%
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Εμπορεφματα Χρυςόσ
Hedge funds Private equity
ΑΕΕΑΠ
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14
Εμπορεφματα Χρυςόσ
Hedge funds Private equity
ΑΕΕΑΠ
Διάγραμμα 3:
Κυλιόμενοι συντελεστές συσχέτισης 5 ετών των εναλλακτικών επενδύσεων
Οι εναλλακτικές επενδύσεις πλην χρυσού και εμπορευ-
μάτων παρουσιάζουν έντονη συσχέτιση με τις μετοχικές
αξίες (Πίνακας 2)3 , η οποία έχει ενισχυθεί σημαντικά μετά
την παγ όσμι χρηματοπιστωτική κ ίση (Διάγραμμα 3).
Οι κυλιόμενοι συντελεστές συσχέτισης δείχνουν πάντως
ότι το φαινόμενο δεν περιορίζεται στις μετοχές αλλά
επεκτείνεται και στα ομόλογα, με τις συσχετίσεις των
ομολόγων έναντι των εναλλακτικών επενδύσεων να
έχουν συγκλίνει πλέον και να κινούνται μεταξύ 40% και
50% το 2014 έν ντι -30% κ ι 30% στις αρχές του 1999.
Το ερώτημα που ανακύπτει είναι το κατά πόσο τίθενται υπό
αμφισβήτηση οι ευεργετικές ιδιότητες των εναλλακτικών
επενδύσεων όπως αυτές διαφάνηκαν από την ανάγνωση
τωνστοιχείων για τις«κανονικοποιημένεςαποδόσεις»τους.
Ανησυχητική ενίσχυση της συσχέτισης των εναλλακτικών αξιών
έναντι των παραδοσιακών κλάσεων επενδύσεων