12 / 13
ΜΕ ΜΙΑ ΜΑΤΙΑ ΣΤΗΝ ΕΛΛΑΔΑ
ΕΠΙΚΑΙΡΟΤΗΤΑ
εμφανίζουν τις υψηλότερες προσαρμοσμένες στον κίνδυνο
αποδόσεις, απόδοση ανά μονάδα κινδύνου και υπερβάλ-
λουσα απόδοση ανά μονάδα κινδύνου
(Γράφημα 3).
Χαμηλή συσχέτιση μεταξύ εγχώριων
αξιών και ξένων, παραδοσιακών και μη
Ησυγκρατημένησυσχέτιση των εγχώριων με τοσύνολο των
ξένων κατηγοριών χρεογράφων
(Πίνακας 3)
, παράλληλα
με την υψηλότερη επικινδυνότητα τους αλλά και τις απογο-
ητευτικές τους επιδόσεις σε όρους προσαρμοσμένης στον
κίνδυνο απόδοσης
(Γράφημα 3)
δείχνει ότι ο συνδυασμός
Ελληνικώνκαιξένων,είτεπαραδοσιακών,είτεεναλλακτικών
αξιών, μπορεί να οδηγήσει σε ένα ανώτερο χαρτοφυλάκιο.
Θετική συνεισφορά της διεθνούς διαφο-
ροποίησης στα πλαίσια ενός ισορροπη-
μένου χαρτοφυλακίου
Έναςαπλός τρόπος γιαναπροσδιοριστεί ησυνεισφορά, τόσο
τηςγεωγραφικήςδιαφοροποίησης, όσοκαι της τοποθέτησης
σε εναλλακτικές επενδύσεις, είναι η γραφική σύγκριση της
πορείας χαρτοφυλακίων ίδιου βαθμού επικινδυνότητας.
Ως σημείο αναφοράς έχει επιλεχθεί ένα ισόποσα κατανε-
μημένο σε Ελληνικές μετοχές και ομόλογα χαρτοφυλάκιο,
ενώ ως χαρτοφυλάκια σύγκρισης έχουν ορισθεί:
ένα μικτό διεθνές αποτελούμενο από Ελληνικές και
ξένες παραδοσιακές αξίες, με ίδια ποσοστά έκθεσης γεω-
γραφικά (50%) και ίδια βαρύτητα για όλες τις αξίες (25%)
ένα μικτό διεθνές χαρτοφυλάκιο εμπλουτισμένο με
τοποθετήσεις σε εναλλακτικές επενδύσεις (ΕΕ) ύψους
15% ισόποσα μοιρασμένο μεταξύ εμπορευμάτων, «hedge
funds» και «private equity», και τοποθετημένο κατά
85% σε μετοχές και ομόλογα Ελληνικά και ξένα με ίδιες
βαρύτητες μεταξύ τους (22,5%)
Όπωςπροκύπτει από τα
Γραφήματα4και 5
, οι επιδόσεις των
διεθνών μικτών χαρτοφυλακίων αποδεικνύονται μακράν
καλύτερες ενός αμιγούς Ελληνικούμικτού χαρτοφυλακίου,
τουλάχιστον από το 1999 έως σήμερα, τόσο σε επίπεδο
απόδοσης όσο και σε επίπεδο επικινδυνότητας.
Η θετική συνδρομή της διεθνοποίησης επιβεβαιώνεται
ανεξαρτήτωςβαθμούεπικινδυνότητας των χαρτοφυλακίων.
Όπωςαυτόαποτυπώνεταιξεκάθαραστο
Γράφημα6
,ταδιεθνή
επιθετικά και συντηρητικά επενδυτικά χαρτοφυλάκια, με
ή χωρίς εναλλακτικές τοποθετήσεις, παρουσιάζουν μεγα-
λύτερη σωρευτική απόδοση και χαμηλότερη διακύμανση
κατά την περίοδο Ιανουαρίου 1999 - Σεπτεμβρίου 2014.
η διαφοροποίηση, τόσο σε επίπεδο αξιών, όσο και σε γεωγραφικό
επίπεδο, αποδεικνύεται η βέλτιστη λύση στη διαδικασία της
ανάπτυξης και διαχείρισης μιας επενδυτικής τοποθέτησης, και ότι
ένα χαρτοφυλάκιο που θα συνδύαζε ελληνικές και ξένες κατηγορίες
χρεογράφων, παραδοσιακές και μη, αποτελεί μια ανώτερη λύση